Procter & Gamble (PG)

În trimestrul fiscal raportat, încheiat în iunie, P&G a obținut venituri mai mari decât în același trimestru fiscal al anului anterior. Marja operațională a scăzut față de aceeași perioadă, ceea ce înseamnă că o parte mai mică din fiecare dolar de vânzări a rămas ca profit operațional.

Profitul diluat pe acțiune raportat a scăzut, de asemenea, față de același trimestru fiscal al anului anterior. Rezultatul evidențiază un decalaj între creșterea vânzărilor și profitabilitate, fără să stabilească ce produse sau costuri l-au provocat.

Procter & Gamble produce bunuri de marcă pentru uz casnic și îngrijire personală.

Apreciem locul P&G în coșul de cumpărături de zi cu zi. Tide, Charmin, Pantene și Pampers îi oferă o bază solidă pentru a face produsele esențiale cunoscute mai utile și mai atractive. Cea mai importantă oportunitate este să transforme produsele, ambalajele și prezentarea în magazine mai bune într-un motiv clar pentru care cumpărătorii să aleagă mărcile sale.

P&G obține venituri vânzând prin retaileri, distribuitori, comerț digital și canale pentru clienți profesionali. Cel mai recent raport anual descrie o rețea largă de distribuție, dar și o concentrare substanțială a vânzărilor în rândul celor mai mari clienți.

Veniturile raportate au crescut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Datele disponibile nu separă această evoluție în volum, prețuri, mix de produse sau efecte valutare, astfel că nu demonstrează o cerere de bază mai puternică.

Cel mai recent raport anual identifică inițiativele de produs, marketingul și modul de prezentare și vânzare în magazine și online drept factori ai vânzărilor. Acesta arată și că modificările de preț pot influența volumul. Prezența internațională a P&G creează oportunități pe mai multe piețe, dar expune vânzările raportate la fluctuațiile cursurilor valutare.

Marja operațională a scăzut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Acesta este un punct slab al economiei afacerii: veniturile mai mari nu au păstrat ponderea vânzărilor rămasă după cheltuielile operaționale.

P&G identifică drept elemente de diferențiere față de concurență calitatea produselor, ambalajele, comunicarea mărcilor, prezentarea și vânzarea în retail, precum și valoarea oferită cumpărătorilor. Sunt instrumente utile, nu dovezi ale capacității de a impune prețuri. Raportul anual anterior identifică și expunerea la costurile celulozei, materialelor derivate din petrol, ambalajelor, forței de muncă, taxelor vamale și transportului. Datele furnizate nu atribuie presiunea asupra marjei din trimestrul raportat unei anumite cheltuieli.

Trimestrul raportat a rămas profitabil la nivelul profitului net consolidat. Profitul diluat pe acțiune, care exprimă profitul raportat pentru fiecare acțiune, a scăzut față de același trimestru fiscal al anului anterior.

Situațiile financiare raportează și alte venituri neoperaționale. Acest element trebuie păstrat separat de profitul obținut din activitatea operațională. Datele nu justifică înlocuirea profitului diluat pe acțiune publicat cu un profit ajustat.

În trimestrul fiscal raportat, încheiat în iunie, numerarul generat de activitatea operațională a crescut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Plățile brute pentru achiziții de imobilizări corporale au crescut și ele față de aceeași perioadă, iar banii rămași după aceste achiziții au crescut de asemenea.

În ultimele douăsprezece luni încheiate la sfârșitul trimestrului din iunie, numerarul generat de activitatea operațională a depășit plățile brute pentru achiziții de imobilizări corporale. Indicatorul rezultat scade achizițiile brute fără a compensa încasările din vânzarea activelor. Exclude investițiile în active necorporale, leasingurile și angajamentele fără plăți în numerar, astfel că nu reprezintă fluxul de numerar liber definit de companie.

Pentru anul fiscal încheiat în iunie, cel mai recent raport anual prezintă un numerar generat de activitatea operațională mai mare și un flux de numerar liber ajustat de companie mai mare decât în anul fiscal precedent. Indicatorul ajustat de companie este distinct de banii rămași după achizițiile brute de echipamente; reconcilierea sa completă nu este furnizată.

La sfârșitul trimestrului din iunie, P&G deținea numerar, dar avea și împrumuturi curente, datorii pe termen lung și obligații de leasing financiar. Numerarul singur nu acoperea împrumuturile curente, astfel că generarea continuă de numerar și accesul la finanțare contează pentru flexibilitatea financiară.

Pentru anul fiscal încheiat în iunie, cel mai recent raport anual arată că activitățile de finanțare au consumat numerar în principal pentru dividende și răscumpărări de acțiuni proprii. P&G identifică și fluctuațiile dobânzilor drept un risc la refinanțarea datoriilor sau reînnoirea instrumentelor derivate. Distribuțiile către acționari trebuie, așadar, analizate împreună cu nevoile de investiții și finanțare.

Țintele actuale ale analiștilor și comparația cu SPY sunt prezentate în Verdictul nostru.

Urmăriți dacă P&G poate păstra marja operațională continuând să crească vânzările raportate. O defalcare publicată între volum și prețuri ar ajuta la distingerea cererii cumpărătorilor de ceilalți factori ai veniturilor.

Modul de prezentare și vânzare în retail și reziliența furnizorilor sunt la fel de importante. Cel mai recent raport anual arată că unele materiale provin de la furnizori unici, iar clienții mari reprezintă o parte substanțială a vânzărilor. Datele viitoare despre diferențierea produselor, banii rămași după investițiile fizice și refinanțare ar clarifica cât de bine își menține P&G forța afacerii.