BHP Group (BHP)

Cele mai recente rezultate anuale ale BHP, pentru anul fiscal încheiat în iunie, arată o afacere minieră mai puternică decât în anul fiscal precedent. Veniturile au crescut, iar profitul operațional a avansat mai repede decât vânzările. Fluxul de numerar din exploatare s-a îmbunătățit și el, oferind companiei mai mulți bani generați intern pentru investiții.

Acestea sunt rezultate anuale, nu o actualizare trimestrială recentă. Nu sunt disponibile date trimestriale privind rezultatele și fluxurile de numerar. Prin urmare, îmbunătățirea anuală nu arată cum a evoluat performanța în cursul anului.

BHP extrage și vinde minereu de fier și cupru în întreaga lume.

Apreciem combinația puternică dintre minereul de fier din Pilbara și cuprul din Escondida. Aceste active importante oferă afacerii o bază solidă, iar extinderea în cupru și proiectul canadian de potasă deschid un nou capitol promițător. Cea mai importantă oportunitate este construirea unui portofoliu minier mai divers în jurul unui nucleu deja profitabil.

BHP obține venituri din vânzarea materiilor prime produse de minele sale. Ieșirea din sectorul petrolier a concentrat grupul mai mult pe minerit, iar Jansen îi deschide calea spre piața potasei. Activitatea cu nichel este suspendată, instalațiile fiind păstrate și întreținute, din cauza prețurilor scăzute.

BHP și-a extins portofoliul de cupru prin achiziția Oz Minerals și printr-o participație în asocierea pentru cupru Vicuña. Aceste investiții îi extind interesele în cupru dincolo de Escondida. Proiectul Jansen din Canada adaugă o oportunitate într-o altă materie primă.

Creșterea veniturilor anuale este vizibilă în situațiile consolidate, dar nu este disponibilă o defalcare a creșterii pe materii prime. Aceasta nu poate fi atribuită în mod specific cuprului, minereului de fier, volumelor de producție sau prețurilor de vânzare. Progresul Jansen trebuie evaluat prin etapele de dezvoltare, nu prin contribuții presupuse la vânzările actuale.

Cheltuielile operaționale au crescut mai lent decât veniturile în cel mai recent an fiscal. Astfel, marja operațională a BHP s-a îmbunătățit: companiei i-a rămas mai mult profit operațional din vânzări, înainte de costurile finanțării și de impozite.

Clasificarea costurilor raportate trebuie interpretată cu atenție. Situațiile anuale furnizate de Massive includ costurile operaționale la alte cheltuieli operaționale și nu prezintă separat costul veniturilor. Prin urmare, profitul brut afișat nu înseamnă că mineritul nu are costuri. Profitul operațional este indicatorul mai util aici.

Suspendarea activității cu nichel ilustrează limitele profitabilității portofoliului. O activitate bazată pe materii prime poate deveni neatractivă când prețurile de vânzare scad, chiar și în cadrul unui grup profitabil.

Profitul atribuibil acționarilor ordinari și câștigul diluat pe acțiune s-au îmbunătățit față de anul fiscal precedent. Avansul lor a fost mai modest decât creșterea profitului operațional. Cheltuielile cu dobânzile au crescut, la fel și cheltuiala cu impozitul pe profit.

Profitul net consolidat include și profitul care revine altor proprietari ai filialelor BHP. Suma mai mare dedusă pentru aceste participații fără control a lăsat o parte mai mică din profitul grupului pentru acționarii ordinari ai BHP. Marja de profit afișată folosește profitul net consolidat, nu profitul atribuibil acționarilor.

Fluxul de numerar din exploatare a crescut și a depășit cheltuielile pentru imobilizări corporale. Și aceste cheltuieli au crescut, ceea ce arată că BHP continuă să investească sume importante în activele sale fizice. Situațiile financiare nu repartizează aceste cheltuieli pe proiecte individuale.

Ieșirea totală de numerar pentru investiții a scăzut deoarece celelalte ieșiri pentru investiții au fost mai mici. Numerarul din exploatare a acoperit ieșirea totală pentru investiții și dividendele raportate. Plățile către deținătorii participațiilor fără control au reprezentat o utilizare suplimentară a numerarului.

Creșterea raportată a numerarului a inclus și mișcări de finanțare. Împrumuturile noi nete și o poziție pozitivă la alte fluxuri de finanțare au contribuit la finanțare. Astfel, acumularea de numerar nu trebuie atribuită exclusiv operațiunilor miniere. Natura poziției de alte fluxuri de finanțare nu este precizată.

BHP a încheiat anul fiscal cu mai mult numerar și cu un excedent mai mare al activelor curente față de datoriile curente decât în anul fiscal precedent. Aceasta îi întărește rezerva financiară pe termen scurt în timp ce continuă să investească.

Au crescut și împrumuturile, atât datoria curentă, cât și datoria pe termen lung și obligațiile de leasing. Celelalte obligații pe termen lung au crescut de asemenea, dar componența lor nu este disponibilă. Nu toate aceste obligații trebuie descrise drept împrumuturi.

Creșterea valorii imobilizărilor corporale subliniază cât de mult capital blochează mineritul în active fizice. Păstrarea flexibilității financiare contează atunci când prețurile materiilor prime scad sau proiectele de dezvoltare necesită finanțare suplimentară.

Țintele actuale ale analiștilor și comparația cu SPY sunt prezentate în Verdictul nostru.

Urmăriți cum evoluează activele Oz Minerals și investiția Vicuña în portofoliul de cupru al BHP. Etapele de dezvoltare ale Jansen contează separat, deoarece intrarea pe piața potasei presupune realizarea proiectului, nu doar diversificarea materiilor prime.

Progresul financiar ar trebui să se vadă în numerarul generat din exploatare, alături de cheltuieli disciplinate pentru proiecte. Creșterea datoriilor financiare și a celorlalte obligații merită atenție chiar dacă rezervele de numerar se îmbunătățesc. Situația activității cu nichel este un alt indicator concret al modului în care BHP reacționează când condițiile economice ale unei materii prime se deteriorează.