Arm Holdings (ARM)

Cele mai recente rezultate disponibile acoperă exercițiul fiscal încheiat în martie, nu un trimestru recent. Situațiile anuale furnizate de Massive arată venituri, profit operațional și profit net mai mari decât în exercițiul fiscal precedent. Nu este disponibil un istoric trimestrial complet al rezultatelor și fluxurilor de numerar.

Schimbarea principală a fost creșterea mai rapidă a cheltuielilor pentru cercetare și dezvoltare. Această investiție a absorbit o mare parte din profitul brut suplimentar. Astfel, profitul operațional a crescut mai lent decât veniturile, iar marja operațională s-a redus.

Arm dezvoltă și licențiază arhitecturi de procesoare și proiecte de cipuri.

Apreciem Arm pentru că ocupă un loc central în ecosistemul tehnologic al telefoanelor inteligente. Clienții săi transformă proprietatea intelectuală Arm în cipuri, iar livrările acestora aduc în continuare redevențe. Dezvoltarea propriilor procesoare este o oportunitate promițătoare de a valorifica direct pe piață această experiență de proiectare.

Clienții pot licenția proiecte gata realizate sau pot obține licențe de arhitectură, care permit o personalizare mai amplă. Apple și Qualcomm sunt exemple de clienți cu licențe de arhitectură. Ambele categorii de clienți plătesc redevențe când livrează cipuri. Arm obține astfel venituri atât din acordarea accesului prin licențe, cât și din utilizarea comercială a tehnologiei sale.

Creșterea Arm depinde de adoptarea tehnologiei sale de către clienți și de livrarea produselor care o folosesc. Arhitectura sa este bine înrădăcinată în procesoarele pentru telefoane inteligente. Are și o prezență puternică în dispozitive purtabile, tablete și senzori. Redevențele aferente livrărilor leagă afacerea de cererea pentru aceste dispozitive.

Planul anunțat de a lansa procesoare proprii extinde oportunitățile Arm dincolo de licențiere. El aduce și o provocare diferită: livrarea propriilor produse, continuând în același timp să deservească clienții care își dezvoltă cipurile. Datele anuale disponibile nu separă veniturile din licențe de cele din redevențe. Prin urmare, ele nu pot stabili care dintre aceste surse a determinat cea mai recentă creștere.

Costurile raportate aferente veniturilor Arm au rămas în linii mari neschimbate, în timp ce vânzările au crescut. A rămas astfel un profit brut substanțial pentru finanțarea ingineriei și administrației. Activitatea de licențiere aduce bani din proprietatea intelectuală, nu din vânzarea cipului finit al fiecărui client.

Cercetarea și dezvoltarea reprezintă cea mai mare cheltuială operațională raportată și au crescut puternic în ultimul exercițiu fiscal. Cheltuielile administrative au crescut și ele. Presiunea rezultată asupra marjei operaționale arată că profitabilitatea brută ridicată nu se traduce automat într-o creștere la fel de puternică a profitului operațional.

Profitul net raportat și profitul diluat pe acțiune au crescut în ultimul exercițiu fiscal. Profitul operațional s-a îmbunătățit, dar evoluția rezultatului a reflectat și elemente din afara activității de bază de licențiere.

Categoria altor venituri a trecut de la pierdere la câștig, în timp ce veniturile din dobânzi au scăzut. O cheltuială cu impozitul pe profit a înlocuit beneficiul fiscal din anul precedent. Aceste schimbări contează pentru înțelegerea sursei creșterii profitului, deoarece rezultatul net nu a fost determinat doar de performanța operațională. Componentele categoriei altor venituri nu sunt disponibile.

Numerarul generat de operațiuni și-a revenit puternic după scăderea din exercițiul fiscal precedent. Modificările activelor și datoriilor operaționale au continuat să absoarbă numerar, dar impactul negativ s-a redus. Au contribuit și alte ajustări operaționale, deși componența lor nu este prezentată în situațiile disponibile.

Cheltuielile pentru imobilizări corporale, precum instalații și echipamente, au crescut substanțial. Numerarul din operațiuni a acoperit aceste cheltuieli, iar soldul de numerar a crescut după ieșirile pentru investiții și finanțare. Alte activități de investiții au compensat parțial achizițiile de echipamente, dar scopul lor nu este identificat. Datele arată astfel o capacitate mai mare de a genera numerar, fără a stabili cum se leagă fiecare investiție de planul pentru procesoare proprii.

Arm a încheiat exercițiul fiscal cu mai mult numerar și investiții pe termen scurt. Activele curente depășeau confortabil datoriile curente, iar bilanțul raportat nu includea datorii financiare. Aceasta oferă afacerii flexibilitate financiară pe măsură ce își mărește investițiile.

Creanțele și alte active curente au crescut și ele, ceea ce face importantă urmărirea încasărilor alături de venituri. Situația fluxurilor de numerar raportează ieșiri în categoria altor activități de finanțare, fără să le explice componența. Aceste ieșiri nu trebuie descrise drept răscumpărări de acțiuni sau alte tranzacții specifice.

Țintele actuale ale analiștilor și comparația cu SPY sunt prezentate în Verdictul nostru.

Merită urmărit cum transformă Arm anunțul privind procesoarele proprii într-o ofertă comercială bine definită. Livrarea produselor și reacția clienților care cumpără licențe sunt repere esențiale. Vânzarea propriilor procesoare ar putea crea tensiuni cu clienții care folosesc tehnologia Arm pentru a dezvolta cipuri concurente.

Evoluțiile financiare de urmărit sunt cheltuielile pentru cercetare, marja operațională și încasările. Arm a demonstrat că veniturile în creștere pot finanța investiții substanțiale. Următorul test este dacă aceste investiții îi întăresc poziția fără să slăbească relațiile cu clienții care îi susțin redevențele.