TotalEnergies (TTE)

În cel mai recent an fiscal raportat, încheiat în decembrie, TotalEnergies a obținut venituri și profituri mai mici decât în anul fiscal precedent. Fluxul de numerar operațional a scăzut, în timp ce cheltuielile pentru imobilizări corporale au crescut. Astfel, presiunea asupra banilor rămași după investiții s-a accentuat.

Acestea sunt rezultate anuale din situațiile financiare furnizate de Massive, nu o actualizare trimestrială recentă. Datele trimestriale privind rezultatele și fluxurile de numerar nu sunt disponibile, deci nu permit evaluarea condițiilor comerciale din cel mai recent trimestru.

TotalEnergies produce petrol și gaze, rafinează carburanți, fabrică produse chimice și generează energie regenerabilă.

Apreciem amploarea acestei afaceri energetice. TotalEnergies leagă resursele subterane de rafinării și de o rețea globală de distribuție a carburanților. Operațiunile cu gaz natural lichefiat și producția regenerabilă îi oferă o platformă promițătoare dincolo de petrol. Această combinație reprezintă cea mai importantă oportunitate a sa: să deservească clienții printr-o gamă mai largă de produse energetice.

Compania câștigă bani vânzând petrolul și gazele produse, gaz natural lichefiat, produse rafinate, produse chimice și electricitate. Participațiile sale în rafinării sunt concentrate în principal în Europa, iar distribuția carburanților se extinde la nivel internațional. Capacitatea regenerabilă instalată brută raportată descrie amploarea producției, nu doar capacitatea aferentă participațiilor deținute de TotalEnergies.

Gazul natural lichefiat, numit și LNG, este gaz răcit până devine lichid pentru a putea fi transportat. Vânzările consacrate de LNG și capacitățile de producție regenerabilă ale TotalEnergies oferă direcții concrete de dezvoltare, alături de rezervele de petrol și gaze.

Veniturile anuale consolidate au scăzut din nou față de anul fiscal precedent. Situațiile disponibile nu separă schimbările prețurilor de vânzare, ale volumelor sau ale structurii activității, astfel că scăderea nu poate fi atribuită unui anumit produs.

Investițiile în active fizice au crescut. Situațiile financiare nu arată cum au fost împărțite aceste cheltuieli între producție, rafinare, LNG și energie regenerabilă și nici nu disting între întreținere și extindere.

Profitul brut, adică veniturile rămase după costul raportat al vânzărilor, a scăzut mai puțin decât vânzările. Marja brută s-a îmbunătățit astfel, dar profitabilitatea operațională nu a fost protejată.

Cheltuielile cu deprecierea, epuizarea resurselor și amortizarea au crescut, la fel ca alte cheltuieli operaționale. Aceste cheltuieli includ repartizarea contabilă în timp a costurilor activelor și a consumului de resurse. Împreună, cheltuielile operaționale mai mari și profitul brut mai mic au redus profitul operațional și marja operațională.

Structura integrată oferă surse diferite de câștiguri, dar nu elimină expunerea la prețurile energiei sau la condițiile din rafinare. Rezultatele consolidate nu arată care activități au suportat cea mai mare presiune.

Profitul atribuibil acționarilor ordinari și câștigul diluat pe acțiune au scăzut față de anul fiscal precedent. Numărul diluat de acțiuni a scăzut și el, atenuând declinul câștigului pe acțiune, fără să îl inverseze.

Cheltuielile cu dobânzile au crescut, iar veniturile din dobânzi au scăzut. Alte venituri mai mari au compensat parțial această evoluție, dar contribuția cumulată a elementelor din afara activității operaționale s-a redus.

Cheltuiala cu impozitul pe profit a scăzut odată cu profitul înainte de impozitare. Aceste câștiguri raportate nu trebuie tratate drept câștiguri ajustate, iar situațiile disponibile nu oferă separat o măsură ajustată.

Fluxul de numerar operațional a rămas pozitiv, dar a scăzut față de anul fiscal precedent. Deprecierea, epuizarea resurselor și amortizarea, care nu implică plăți de numerar, explică parțial de ce numerarul din exploatare a depășit profitul contabil. Modificările activelor și datoriilor operaționale au adus și ele numerar, însă mai puțin decât în anul fiscal precedent.

Numerarul din exploatare a acoperit achizițiile de imobilizări corporale. A acoperit și ieșirile nete pentru investiții împreună cu dividendele, lăsând o rezervă de numerar mai mică decât înainte.

Alte ieșiri de numerar pentru finanțare au creat nevoi suplimentare față de dividende. Împrumuturile nete au contribuit la acoperirea acestor nevoi, iar situația fluxurilor de numerar a raportat, în ansamblu, o ieșire netă de numerar. Nu trebuie presupus că acea categorie de finanțare nespecificată constă integral în răscumpărări de acțiuni.

Numerarul și echivalentele de numerar raportate au crescut ușor la încheierea anului fiscal. Au crescut însă și datoriile pe termen scurt, precum și datoriile pe termen lung și obligațiile de leasing financiar. Afacerea a încheiat astfel anul cu o povară de finanțare mai mare, deși a păstrat o rezervă de numerar.

Activele curente, clasificate ca disponibile pe termen scurt, au rămas peste datoriile curente, dar această rezervă s-a redus. Scăderea stocurilor, a creanțelor și a altor active curente a contribuit la schimbare.

Valoarea netă a imobilizărilor corporale a crescut, iar capitalurile proprii totale au scăzut. Productivitatea activelor devine astfel mai importantă: investițiile trebuie să susțină afacerea, în timp ce dobânzile și alte obligații continuă să necesite numerar.

Țintele actuale ale analiștilor și comparația cu SPY sunt prezentate în Verdictul nostru.

Urmăriți dacă profitabilitatea operațională se stabilizează pe măsură ce investițiile continuă. Dovezile esențiale vor veni din evoluția profitului brut și a cheltuielilor operaționale, nu doar din venituri.

Pentru LNG și energia regenerabilă, căutați dovezi mai clare privind contribuția lor la câștiguri și la generarea de numerar. Activitatea de vânzare și capacitatea instalată arată amploarea afacerii, dar nu demonstrează rentabilitatea capitalului investit.

Disciplina în folosirea capitalului este problema financiară centrală. De urmărit sunt numerarul generat din exploatare, investițiile fizice, distribuțiile către acționari și împrumuturile, precum și capacitatea companiei de a-și păstra flexibilitatea financiară în timp ce își dezvoltă portofoliul energetic.