Philip Morris International (PM)

Trimestrul fiscal raportat, încheiat în iunie, a arătat o afacere mai puternică la nivel operațional decât în același trimestru fiscal al anului anterior. Veniturile raportate au crescut, iar marja operațională s-a mărit. Aceasta înseamnă că Philip Morris a păstrat mai mult profit operațional din vânzări.

Profitul diluat raportat pe acțiune a scăzut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Contrastul contează: activitatea operațională mai puternică nu s-a tradus într-un profit raportat pe acțiune mai mare. Datele trimestriale disponibile nu explică întreaga diferență.

Philip Morris International vinde țigări, produse din tutun încălzit, țigări electronice și produse cu nicotină pentru uz oral.

Considerăm atractivă oportunitatea de a dezvolta afacerea dincolo de țigări prin IQOS și Zyn. Aceste mărci de top plasează Philip Morris în centrul piețelor de tutun încălzit și pliculețe cu nicotină. Ele oferă o bază atractivă pentru a servi consumatorii adulți care aleg alte moduri de a folosi nicotina.

Afacerea rămâne predominant internațională. Swedish Match a adus însă o prezență consacrată în Statele Unite și Scandinavia pentru tutunul de uz oral și pliculețele cu nicotină. Veev adaugă o marcă de țigări electronice acestui portofoliu mai larg.

Veniturile consolidate raportate au crescut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Nu sunt disponibile vânzările pe produse, volumele livrate sau o defalcare trimestrială a prețurilor. Prin urmare, creșterea nu poate fi atribuită IQOS, Zyn sau țigărilor.

Cel mai recent raport anual identifică prețurile produselor din tutun cu ardere și volumele produselor fără fum drept factori importanți ai veniturilor. Analiza sa privește veniturile nete, fără efectele cursului valutar și ale achizițiilor sau cedărilor de afaceri. Acestea sunt distincte de veniturile consolidate trimestriale raportate prezentate aici.

Marja operațională s-a îmbunătățit față de același trimestru fiscal al anului anterior. Afacerea a generat mai mult profit operațional în raport cu veniturile. Datele trimestriale nu separă însă efectele prețurilor, ale structurii vânzărilor pe produse sau ale costurilor.

Cel mai recent raport anual descrie costurile de producție, marketing, administrare și cercetare drept surse de presiune în regiunea Americilor. Aceste cheltuieli contează pentru desfășurarea activității, dar analiza anuală nu stabilește ce a determinat marja din trimestrul raportat.

Profitul diluat raportat pe acțiune a fost sub nivelul din același trimestru fiscal al anului anterior, în pofida marjei operaționale mai bune. Profitul net consolidat și valoarea publicată pe acțiune sunt indicatori raportați separat. Datele disponibile nu permit explicarea completă a legăturii dintre ei.

Cel mai recent raport anual descrie efectele asupra profitului ale investiției în RBH și ale impozitelor amânate asociate finanțării Swedish Match. Acestea arată de ce profitul raportat poate include mai mult decât rezultatele activității cu produse. Ele nu explică însă scăderea din trimestrul raportat.

În trimestrul fiscal raportat, încheiat în iunie, fluxul de numerar din exploatare a crescut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Au crescut, față de aceeași bază de comparație, și banii rămași după achizițiile brute de imobilizări corporale, precum terenuri, clădiri și echipamente. Aceste achiziții au fost, la rândul lor, mai mari.

În ultimele douăsprezece luni, încheiate la finalul trimestrului din iunie, fluxul de numerar din exploatare a depășit, de asemenea, achizițiile brute de imobilizări corporale. Indicatorul de numerar astfel calculat exclude încasările din vânzarea activelor, investițiile în active necorporale, leasingul și angajamentele fără plăți în numerar. Nu este fluxul de numerar liber definit de companie și nici numerar disponibil automat pentru distribuire.

La finalul trimestrului din iunie, numerarul era sub nivelul împrumuturilor curente. Compania avea și datorii substanțiale pe termen lung și obligații de leasing financiar. Capacitatea solidă de a genera numerar este utilă, dar nu elimină nevoia de a gestiona rambursările și accesul la finanțare.

Cel mai recent raport anual explică faptul că societatea-mamă se bazează în principal pe dividende și rambursări de datorii de la filiale pentru a obține fonduri, inclusiv pentru plata propriilor datorii. Restricțiile valutare și reglementările locale pot limita aceste transferuri. Accesul la numerarul filialelor este astfel un risc important de finanțare.

Țintele actuale ale analiștilor și comparația cu SPY sunt prezentate în Verdictul nostru.

Urmăriți dovezile privind adoptarea produselor fără fum, vânzările pe produse și costurile necesare pentru susținerea lor. Aceste detalii ar ajuta la separarea progresului durabil al afacerii de schimbările de preț, curs valutar sau structură a vânzărilor.

Taxele, preocupările pentru sănătate, acceptarea socială mai redusă a fumatului și produsele ilicite pun presiune pe afacerea cu țigări. Produsele fără fum se confruntă și ele cu concurență și reguli care pot limita diferențierea sau comercializarea. Continuitatea relațiilor cu partenerii de distribuție și capacitatea de a transfera numerarul filialelor merită urmărite alături de rambursarea datoriilor.