Vânzările Merck cresc în trimestrul din iunie, dar testul profitabilității rămâne deschis

Creșterea veniturilor față de același trimestru fiscal al anului anterior este cea mai clară îmbunătățire comercială. Merck a raportat și o pierdere operațională mai mică decât în trimestrul fiscal precedent. Pierderea diluată raportată pe acțiune s-a redus tot față de acel trimestru fiscal precedent. Rezultatele imediate au fost mai puțin slabe, deși au rămas negative.

În trimestrul fiscal raportat, numerarul rămas după plățile brute pentru achiziția de imobilizări corporale a crescut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Și achizițiile brute au crescut față de aceeași bază. Merck a generat astfel mai mult numerar după această categorie specifică de investiții, fără ca indicatorul să reprezinte fluxul de numerar liber definit de companie.

Dezamăgirea este lipsa unui profit operațional raportat, deși veniturile au depășit nivelul din același trimestru fiscal al anului anterior. Trimestrul respectiv fusese profitabil. Trimestrul fiscal încheiat în iunie a adus și o pierdere netă consolidată, în ciuda altor venituri neoperaționale pozitive.

Situațiile disponibile nu stabilesc cauza pierderii operaționale. A o considera temporară, legată de achiziții sau exclusiv fără efect asupra numerarului ar depăși dovezile. Reducerea pierderii față de trimestrul fiscal precedent este un progres util, dar nu dovedește rezolvarea problemei de fond a profitabilității.

Merck obține venituri vânzând medicamente, vaccinuri și medicamente veterinare. Keytruda contribuie semnificativ la vânzările totale și susține platforma oncologică. Gardasil și vaccinurile pediatrice formează o activitate importantă de prevenție. Totuși, vânzările trimestriale pe produse nu sunt disponibile, deci creșterea veniturilor consolidate nu poate fi atribuită în mod specific niciuneia dintre aceste activități.

Cel mai recent raport anual oferă context relevant. Limitarea costurilor medicale pune presiune pe prețurile produselor și accesul pe piață la nivel mondial. Raportul identifică și aprobarea în China a unui vaccin HPV fabricat local drept o evoluție concurențială. Separat, cheltuielile anuale de restructurare a producției au inclus costuri asociate activelor și încetării contractelor. Aceste aspecte importante merită urmărite, dar nu sunt cauze demonstrate ale rezultatelor trimestrului din iunie.

Nu există o teză publicată anterior disponibilă pentru comparație. Evaluarea inițială este că Merck are o bază comercială atractivă în tratamentul cancerului și vaccinuri, susținută de generarea de numerar din exploatare în trimestrul fiscal raportat. Prezența în sănătatea umană și animală oferă afacerii surse distincte de venit.

Rezerva este la fel de clară: rezultatele raportate rămân slabe, iar obligațiile de finanțare necesită atenție. La sfârșitul trimestrului din iunie, împrumuturile și datoriile pe termen lung și obligațiile de leasing financiar depășeau numerarul și investițiile pe termen scurt. Aceasta este o evaluare a calității afacerii, nu o concluzie despre prețul de cumpărare.

Următoarea dovadă utilă este revenirea la un rezultat operațional raportat pozitiv, însoțită de informații pe produse care explică evoluția veniturilor. Urmăriți poziția competitivă Gardasil în China și informațiile concrete despre prețuri sau accesul pe piață. Aceste detalii ar ajuta la separarea forței comerciale de presiunile din alte zone ale portofoliului.

Urmăriți și fluxul de numerar din exploatare și plățile brute pentru achiziția de imobilizări corporale în intervale de raportare identice. Indicatorul calculat al numerarului exclude investițiile în active necorporale, leasingurile și alte angajamente, deci nu poate lămuri întreaga problemă a investițiilor. Schimbările în producție, dependența de parteneri externi și echilibrul dintre investiții, plățile către acționari și finanțare rămân teste practice ale modului în care este condusă afacerea.