Goldman Sachs Group (GS)

În trimestrul fiscal raportat, încheiat în iunie, Goldman a înregistrat venituri consolidate mai mari și o marjă operațională mai ridicată decât în același trimestru fiscal al anului precedent. Profitul diluat pe acțiune a crescut față de aceeași bază de comparație.

Situațiile financiare furnizate de Massive arată un rezultat consolidat mai bun, dar nu stabilesc ce activități l-au determinat. Veniturile totale raportate nu trebuie confundate cu venitul net din dobânzi sau cu veniturile nete definite de Goldman.

Goldman Sachs oferă consultanță companiilor, deservește piețele financiare și administrează banii clienților.

Apreciem combinația puternică dintre expertiza Goldman în tranzacții și prezența sa financiară globală. Cea mai promițătoare oportunitate este dezvoltarea administrării activelor și averilor alături de banca de investiții. Aceasta aduce o sursă mai stabilă de comisioane fără a renunța la ceea ce diferențiază Goldman.

Firma obține venituri în moduri diferite. Goldman încasează comisioane din banca de investiții și administrarea banilor, generează venituri din activitatea de formator de piață și tranzacționare și câștigă din creditare. Portofoliul de carduri de credit pentru consumatori este mic și în scădere, nu nucleul afacerii.

Veniturile raportate în trimestrul fiscal încheiat în iunie au crescut atât față de același trimestru fiscal al anului precedent, cât și față de trimestrul fiscal anterior. Datele consolidate disponibile nu separă consultanța, tranzacționarea, creditarea și comisioanele de administrare.

Cel mai recent raport anual oferă o explicație distinctă pentru creșterea anterioară: veniturile băncii de investiții au crescut față de perioada fiscală anuală precedentă. Au contribuit intensificarea activității de fuziuni finalizate și creșterea veniturilor din subscrierea emisiunilor de datorie și acțiuni. Aceste dovezi anuale nu trebuie folosite pentru a atribui o cauză rezultatelor trimestrului raportat.

Marja operațională raportată arată cât din veniturile consolidate a rămas ca profit operațional. Ea a crescut în trimestrul fiscal încheiat în iunie atât față de același trimestru fiscal al anului precedent, cât și față de trimestrul fiscal anterior.

Menținerea profitabilității cere mai mult decât atragerea de clienți. Cel mai recent raport anual descrie presiuni asupra prețurilor în banca de investiții, activitatea de formator de piață și administrarea banilor. Tranzacționarea electronică apasă și ea asupra comisioanelor, deoarece acestea sunt în general mai mici decât la tranzacțiile neelectronice.

Profitul diluat pe acțiune raportat a crescut față de același trimestru fiscal al anului precedent și față de trimestrul fiscal anterior. Acesta este indicatorul raportat publicat, nu o valoare ajustată a profitului.

Profitul net consolidat și profitul pe acțiune răspund la întrebări diferite. Primul măsoară profitul raportat al firmei; al doilea exprimă profitul pe acțiune, ținând cont de diluare. Dovezile disponibile nu permit atribuirea creșterii profitului trimestrial răscumpărărilor de acțiuni.

În trimestrul fiscal raportat, încheiat în iunie, fluxul de numerar din exploatare a fost pozitiv, inclusiv după scăderea plăților brute pentru achiziții de imobilizări corporale. Fluxul de numerar din exploatare a crescut față de același trimestru fiscal al anului precedent, iar aceste plăți brute au crescut față de aceeași bază de comparație.

În ultimele douăsprezece luni încheiate la sfârșitul trimestrului din iunie, fluxul de numerar din exploatare a fost negativ. Fluxurile de numerar ale băncilor includ mișcări ale creditelor, depozitelor și altor elemente din bilanț. Prin urmare, acest fapt nu dovedește singur dificultăți financiare.

Indicatorul numerarului rămas după investiții scade plățile brute pentru achiziții de imobilizări corporale. El exclude încasările din vânzarea activelor, investițiile necorporale, leasingul și angajamentele fără plăți în numerar. Nu este nici fluxul de numerar liber definit de emitent, nici o măsură a profitului disponibil pentru distribuire.

La sfârșitul trimestrului din iunie, Goldman a raportat numerar, investiții clasificate de furnizor ca fiind pe termen scurt, împrumuturi curente și datorii pe termen lung, inclusiv obligații de leasing financiar. Pentru această instituție financiară, investițiile și împrumuturile fac parte din bilanțul operațional. Scăderea datoriilor din aceste categorii de active nu ar stabili existența unui surplus de numerar.

Cel mai recent raport anual explică faptul că dobânzile oferite pentru depozite depind de ratele pieței, nevoile de finanțare și concurență. El descrie și tranzacții ample și expuneri de credit față de bănci, brokeri, case de compensare și fonduri de investiții. Costurile de finanțare și sănătatea acestor contrapărți contează astfel direct pentru rezistența afacerii.

Goldman a restituit capital prin răscumpărări de acțiuni ordinare și dividende în cea mai recentă perioadă fiscală anuală. Acele distribuiri istorice nu stabilesc capacitatea actuală de capital, iar datele disponibile nu oferă o evaluare completă a capitalului reglementat.

Țintele actuale ale analiștilor și comparația cu SPY sunt prezentate în Verdictul nostru.

Urmăriți dacă administrarea activelor și averilor continuă să ofere o bază mai previzibilă de venituri alături de consultanță și tranzacționare. Raportarea pe activități ar ajuta la separarea veniturilor stabile din comisioane de schimbările activității piețelor.

Urmăriți și profitabilitatea sub presiunea concurenței asupra prețurilor, costurile finanțării prin depozite și expunerea față de contrapărțile financiare. Cel mai recent raport anual identifică riscuri juridice, de conformitate, reputaționale și operaționale persistente în activitățile pentru consumatori, deși rolul acelui portofoliu scade.