Alibaba Group Holding (BABA)

Cel mai recent exercițiu fiscal raportat, încheiat în martie, a adus venituri mai mari, dar un profit operațional mai mic decât exercițiul fiscal precedent. Cheltuielile au crescut mai repede decât profitul brut, lăsând mai puțin profit din desfășurarea activității.

Situațiile financiare anuale furnizate de Massive arată și un profit net consolidat mai mic, precum și mai puțin numerar generat de operațiuni. Istoricul trimestrial al rezultatelor și al fluxurilor de numerar nu este disponibil. Prin urmare, aceste constatări descriu perioada anuală, nu un trimestru recent.

Alibaba operează platforme comerciale online și vinde servicii de comerț, cloud și logistică.

Apreciem poziția puternică a Alibaba la întâlnirea dintre cumpărători și comercianți. Taobao și Tmall îi oferă o bază comercială solidă, iar serviciile de cloud și comerțul internațional deschid direcții promițătoare dincolo de comerțul cu amănuntul din China. Afacerea are loc să deservească clienți în cumpărături, tehnologie și livrare.

Taobao pune în legătură consumatorii între ei, iar Tmall conectează companiile cu consumatorii. Descrierea companiei furnizată de Massive identifică comerțul electronic cu amănuntul din China drept cea mai valoroasă activitate a Alibaba care generează numerar. Comerțul angro, serviciile locale pentru consumatori, călătoriile, media digitală și logistica Cainiao adaugă surse distincte de venit.

Veniturile au crescut în cel mai recent exercițiu fiscal anual față de exercițiul fiscal precedent. Situațiile raportate nu detaliază această creștere pe activități. Prin urmare, ea nu poate fi atribuită în mod specific serviciilor de cloud, comerțului internațional sau platformelor comerciale din China.

Diversitatea activităților oferă Alibaba mai multe căi de extindere. Comerțul internațional cu amănuntul și angro îi extinde prezența dincolo de China, iar serviciile de cloud răspund unei nevoi diferite de cea a cumpărăturilor. Provocarea este să dezvolte aceste oportunități fără ca cheltuielile necesare să împovăreze excesiv baza comercială consolidată.

Profitul brut, adică veniturile rămase după scăderea costului veniturilor raportat, a crescut față de exercițiul fiscal precedent. Această îmbunătățire nu s-a reflectat în profitul operațional, deoarece cheltuielile operaționale au crescut mai accentuat.

Cheltuielile de vânzare, generale și administrative au fost principala sursă a creșterii, iar cheltuielile de cercetare și dezvoltare au crescut și ele. Situațiile financiare nu explică programele care au stat la baza lor. Riscul evident este ca nivelul tot mai ridicat al costurilor Alibaba să consume beneficiul vânzărilor mai mari.

Profitul net consolidat și profitul raportat pe acțiune au scăzut față de exercițiul fiscal precedent. A scăzut și profitul atribuibil acționarilor ordinari, un indicator distinct de profitul net consolidat.

Profitul net raportat a fost susținut de venituri din afara activității operaționale. Situația anuală furnizată de Massive înregistrează o sumă pozitivă substanțială la rubrica sa de venituri din dobânzi, dar nu este disponibilă o detaliere explicativă. Acest lucru limitează încrederea cu care rezultatul net poate fi considerat o dovadă a solidității recurente a activității operaționale.

Numerarul generat de operațiuni a scăzut față de exercițiul fiscal precedent și a fost sub profitul net consolidat. Modificările activelor și datoriilor operaționale au consumat numerar, iar rubrica de alte activități operaționale a redus și ea totalul. Elementele care stau la baza acestor modificări nu sunt explicate.

Achizițiile de imobilizări corporale au crescut și au depășit numerarul generat de operațiuni. Alte activități de investiții au adus numerar care a compensat parțial aceste cheltuieli. Situațiile financiare nu identifică proiectele, astfel că investițiile nu pot fi atribuite în mod specific infrastructurii de cloud sau logisticii.

Numerarul și investițiile pe termen scurt au scăzut față de exercițiul fiscal precedent. În schimb, au crescut datoriile financiare curente, precum și datoriile pe termen lung și obligațiile de leasing financiar. Activele curente depășeau în continuare datoriile curente, oferind o rezervă de lichiditate, dar această rezervă s-a redus.

Situația fluxurilor de numerar raportează încasări nete din împrumuturi pe termen lung, alături de plăți de dividende și o ieșire netă de numerar din activitățile de finanțare. Imobilizările corporale au crescut în bilanț. Alibaba poate, așadar, să apeleze în continuare la resurse interne și împrumuturi. Totuși, numerarul operațional mai redus face ca amploarea investițiilor și a distribuirilor către acționari să conteze mai mult.

Țintele actuale ale analiștilor și comparația cu SPY sunt prezentate în Verdictul nostru.

Urmăriți dacă cheltuielile de vânzare și administrative ajung să fie mai bine aliniate cu profitul brut. O explicație mai clară a acestor cheltuieli ar ajuta la stabilirea naturii lor: investiții temporare sau un nivel permanent al costurilor mai greu de susținut.

Celelalte repere importante sunt creșterea numerarului generat de operațiuni, randamente mai clare ale cheltuielilor pentru imobilizări corporale și dovezi de progres în serviciile de cloud și comerțul internațional. Menținerea lichidității în timp ce finanțează aceste activități ar întări argumentele în favoarea afacerii.