Sandisk (SNDK)

În trimestrul fiscal raportat, încheiat în iulie, Sandisk a înregistrat venituri, profit operațional și profit net mai mari decât în trimestrul fiscal precedent. Costurile de producție au crescut mult mai puțin decât veniturile. Astfel, o parte mai mare din încasările din vânzări a rămas disponibilă pentru cercetare, costurile de vânzare și profit.

Numerarul generat de activitatea operațională a crescut și el și a depășit profitul net raportat. Acestea sunt rezultatele trimestriale raportate în situațiile financiare furnizate de Massive. Totuși, istoricul trimestrial disponibil este scurt și nu arată performanța de-a lungul unui ciclu complet al pieței memoriilor.

Sandisk produce cipuri de memorie flash și produse de stocare pentru dispozitive de consum, stocare externă și infrastructură cloud.

Apreciem capacitatea Sandisk de a acoperi întregul traseu, de la cip la unitatea de stocare finită. Cea mai promițătoare oportunitate este stocarea pentru companii: unități performante și software concepute pentru tranzacții online, analiza datelor și aplicații legate de inteligența artificială. Această combinație susține produsele destinate clienților exigenți printr-o bază de producție solidă.

Sandisk produce aproape toate cipurile sale flash prin întreprinderile comune de producție cu Kioxia din Japonia, apoi integrează majoritatea în unități de stocare de tip SSD. Compania este acum independentă de Western Digital. În acest context, alocarea capitalului și gestionarea acestor relații de producție sunt deosebit de importante.

Raportul anual arată că veniturile Datacenter au crescut față de anul fiscal precedent datorită vânzărilor și prețurilor mai mari. Unitățile destinate companiilor deservesc aplicații în care performanța stocării contează, ceea ce oferă acestei game o oportunitate comercială concretă. Datele nu separă contribuția inteligenței artificiale la creșterea consolidată.

Portofoliul de brevete Sandisk susține produsele pe toate piețele deservite. Cheltuielile de cercetare au crescut în trimestrul fiscal raportat față de trimestrul fiscal precedent. Pentru a menține creșterea, clienții trebuie și să valideze noile produse, un proces pe care raportul îl descrie drept îndelungat. Schimbările tehnologice rapide sporesc cerințele pentru dezvoltarea produselor.

Raportul anual atribuie îmbunătățirea profitului brut și a marjei brute vânzărilor și prețurilor mai mari față de anul fiscal precedent. Marja brută măsoară partea din venituri rămasă după costul raportat al realizării vânzărilor respective. În trimestrul fiscal raportat, această parte s-a mărit, în timp ce cheltuielile operaționale au crescut mai modest.

Prețurile sunt, așadar, esențiale pentru calitatea acestor profituri. Sandisk avertizează că scăderea prețurilor medii de vânzare, cererea volatilă și concurența puternică pot afecta afacerea. Stimulentele comerciale variază și în funcție de acțiunile concurenților, de ponderea canalelor de vânzare și de disponibilitatea produselor. Prin urmare, veniturile realizate depind de mai mult decât prețurile de listă.

Profitul net din trimestrul fiscal raportat a beneficiat atât de profitul operațional, cât și de un rezultat pozitiv din alte venituri. În trimestrul fiscal precedent, soldul altor venituri și cheltuieli fusese negativ. Situațiile financiare nu explică structura celui mai recent câștig, deci acesta nu trebuie tratat ca profit recurent din activitatea de stocare.

Profitul diluat pe acțiune a crescut și el față de trimestrul fiscal precedent. Numărul diluat de acțiuni a crescut în pofida răscumpărărilor anuale. Acest lucru arată de ce cheltuielile pentru răscumpărări nu dovedesc, singure, o îmbunătățire a rezultatelor pe acțiune.

Numerarul generat de activitatea operațională a depășit profitul net în trimestrul fiscal raportat. A contribuit și un aport net de numerar din modificările activelor și datoriilor operaționale. În trimestrul fiscal precedent, aceste modificări provocaseră o ieșire de numerar. Diferența de moment contează când evaluăm cât de constant ajunge profitul să se reflecte în numerar.

Ieșirile de numerar pentru investiții au crescut. Majoritatea au fost înregistrate la alte activități de investiții, nu la achiziții de imobilizări corporale. Separat, raportul anual menționează achizițiile de titluri de capital tranzacționabile, activitatea legată de Flash Ventures și cheltuielile de capital drept utilizări ale numerarului pentru investiții. Prin urmare, cheltuielile directe pentru echipamente nu descriu singure toți banii alocați investițiilor.

Activitățile de finanțare au consumat numerar substanțial în trimestrul fiscal raportat, deși situația financiară grupează această utilizare la alte activități de finanțare. Separat, raportul anual confirmă răscumpărări de acțiuni în anul fiscal încheiat în iulie. Numerarul a crescut totuși pe parcursul trimestrului fiscal raportat.

Cel mai recent bilanț nu raportează datorii financiare curente, datorii financiare pe termen lung sau obligații de leasing financiar. Situațiile trimestriale anterioare ale fluxurilor de numerar arată rambursări de datorii, iar numerarul a crescut în trimestrul fiscal raportat. Sandisk are astfel mai multă flexibilitate financiară decât avea anterior în istoricul disponibil.

Creanțele, stocurile și datoriile curente au crescut și ele față de trimestrul fiscal precedent. Cheltuielile de plătit și alte datorii curente au crescut puternic, alături de veniturile în avans. Situațiile financiare furnizate nu explică structura lor. Așadar, situația datoriilor financiare nu trebuie să eclipseze creșterea celorlalte obligații.

Raportul anual menționează răscumpărări finalizate și o autorizare suplimentară în august, după încheierea anului fiscal. Autorizarea nu înseamnă cheltuieli deja efectuate. Este important să rămână resurse pentru nevoile de producție și dezvoltarea produselor, deoarece producția este concentrată în întreprinderile comune din Japonia, iar raportul identifică riscuri legate de numărul limitat de furnizori disponibili.

Țintele actuale ale analiștilor și comparația cu SPY sunt prezentate în Verdictul nostru.

Merită urmărit dacă vânzările Datacenter continuă să se dezvolte, în paralel cu validarea cu succes a produselor pentru companii. Distincția importantă este între progresul comercial al produselor de stocare și câștigurile care depind în principal de prețurile de vânzare.

Urmăriți și numerarul operațional după modificările soldurilor clienților, stocurilor și datoriilor. Angajamentele de investiții și răscumpărările finalizate vor arăta cum echilibrează Sandisk poziția financiară mai solidă cu cerințele unei afaceri integrate de memorii flash.