Qualcomm (QCOM)

Trimestrul fiscal raportat de Qualcomm, încheiat în iunie, a arătat presiuni care depășesc scăderea vânzărilor. Veniturile au scăzut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Profitul operațional și marja operațională au scăzut, de asemenea, față de aceeași bază de comparație.

Câștigul diluat pe acțiune raportat a scăzut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Deteriorarea mai accentuată a profitabilității operaționale pune în centrul atenției costurile necesare pentru realizarea acestor vânzări.

Qualcomm proiectează cipuri și licențiază tehnologie wireless.

Apreciem poziția centrală a Qualcomm în lumea dispozitivelor wireless. Compania furnizează procesoarele și tehnologia de conectivitate de care au nevoie producătorii, iar brevetele sale îi extind prezența în întreaga industrie. Aplicarea acestei expertize în automobile și echipamente conectate este o oportunitate promițătoare de a construi o afacere care depășește cu mult smartphone-ul.

Vânzările de cipuri și licențierea brevetelor generează bani în moduri diferite. Clienții cumpără produse fizice, iar titularii licențelor plătesc pentru dreptul de a folosi invențiile Qualcomm. Cel mai recent raport anual arată că un grup restrâns de clienți și titulari de licențe a contribuit istoric cu o parte semnificativă a veniturilor.

Veniturile din trimestrul fiscal raportat, încheiat în iunie, au scăzut atât față de trimestrul fiscal precedent, cât și față de același trimestru fiscal al anului anterior. Cifrele consolidate nu arată dacă slăbiciunea a provenit din cipurile pentru telefoane, licențiere, sectorul auto sau dispozitivele conectate.

Raportul anual al Qualcomm descrie diversificarea dincolo de telefoanele mobile drept o prioritate strategică. Sectorul auto presupune standarde exigente de calificare și cicluri lungi de viață ale produselor. Totuși, timpul îndelungat necesar adoptării de către clienți și costurile suplimentare fac ca extinderea să depindă de o implementare atentă, nu să înlocuiască imediat cererea pentru telefoane.

Marja operațională arată cât din venituri rămâne după costurile operaționale. Aceasta a scăzut atât față de trimestrul fiscal precedent, cât și față de același trimestru fiscal al anului anterior. Costurile operaționale au absorbit astfel o parte mai mare din vânzări față de fiecare bază de comparație.

Raportul anual identifică dependența de producători, firme de asamblare și furnizori de testare externi drept un risc semnificativ. Accesul la capacitatea de producție contează. Totodată, concurența în conectivitate, procesare cu consum redus și inteligență artificială pe dispozitiv menține cerințe ridicate pentru dezvoltarea și livrarea produselor. Acestea sunt riscuri structurale, nu explicații demonstrate pentru scăderea marjei din trimestrul raportat.

Câștigul diluat pe acțiune raportat reprezintă profitul repartizat la numărul mediu ponderat de acțiuni, inclusiv diluarea potențială. Acesta a scăzut atât față de trimestrul fiscal precedent, cât și față de același trimestru fiscal al anului anterior.

Profitul net consolidat a depășit profitul operațional în trimestrul raportat. Datele disponibile nu explică această diferență, astfel că rezultatul nu trebuie considerat o dovadă a unei activități de bază mai solide. Istoricul câștigurilor prezintă, de asemenea, variații considerabile pe care detaliile disponibile nu le pot explica pe deplin.

În trimestrul fiscal raportat, încheiat în iunie, fluxul de numerar din exploatare a rămas pozitiv, dar a scăzut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Plățile brute în numerar pentru achiziții de imobilizări corporale au crescut față de aceeași bază de comparație, lăsând mai puțini bani după aceste achiziții.

În ultimele douăsprezece luni încheiate la sfârșitul trimestrului raportat din iunie, fluxul de numerar din exploatare a depășit, de asemenea, plățile brute în numerar pentru achiziții de imobilizări corporale. Suma rămasă, calculată prin diferență, exclude încasările din vânzarea activelor, investițiile în active necorporale, leasingurile și angajamentele fără plăți în numerar. Nu este un indicator de flux de numerar liber definit de companie și nici o măsură completă a cheltuielilor de investiții.

Numerarul și investițiile pe termen scurt asigură lichiditate. Împreună, însă, sunt mai mici decât suma împrumuturilor curente, datoriilor pe termen lung și obligațiilor de leasing financiar. Qualcomm dispune, așadar, de resurse financiare, dar are și angajamente de finanțare importante.

Împrumuturile curente necesită atenție mai curând decât obligațiile pe termen lung. Cifrele disponibile nu stabilesc condițiile de refinanțare sau un calendar de rambursare. Lichiditatea trebuie, prin urmare, evaluată împreună cu generarea continuă de numerar, nu separat.

Țintele actuale ale analiștilor și comparația cu SPY sunt prezentate în Verdictul nostru.

Urmăriți dacă marja operațională se stabilizează odată cu vânzările și dacă numerarul generat în trimestrul raportat susține mai confortabil investițiile. Datele pe categorii de produse ar ajuta la separarea condițiilor din piața telefoanelor de progresele din sectorul auto și al dispozitivelor conectate.

Reînnoirea acordurilor de licențiere și dezvoltarea continuă a portofoliului de brevete contează pentru activitatea de licențiere. Cel mai recent raport anual evidențiază și expunerea la China, posibila utilizare de către clienți a cipurilor proiectate intern, restricțiile comerciale și concentrarea furnizorilor drept riscuri importante.