Lam Research (LRCX)

Ultimul trimestru fiscal al Lam, încheiat în iunie, a adus venituri mai mari, o marjă operațională mai ridicată și un profit diluat pe acțiune raportat mai mare decât în același trimestru fiscal al anului anterior. Compania a păstrat mai mult profit operațional din fiecare dolar de vânzări.

Rezultatul în numerar a fost mai puțin convingător. În trimestrul raportat, fluxul de numerar operațional a scăzut față de același trimestru fiscal al anului anterior, deși profitul pe acțiune a crescut.

Lam Research produce echipamente folosite la fabricarea semiconductorilor.

Apreciem Lam fiindcă lucrează în etapele de mare precizie ale fabricării cipurilor. Poziția de lider în gravare și cea solidă în depunere îi oferă o bază puternică pentru a ajuta clienții să construiască și să modeleze structuri complexe de cipuri. Oportunitatea promițătoare este extinderea acestei expertize către mai multe etape de fabricație, de la tehnologia de fotorezist uscat la încapsularea la nivel de plachetă.

Lam obține venituri furnizând echipamente și servicii producătorilor de cipuri, inclusiv TSMC, Samsung, Intel și Micron. Depunerea construiește straturi de material, iar gravarea îndepărtează selectiv materialul pentru a crea modele. Baza de clienți este orientată spre producătorii de memorii, ceea ce face deciziile lor de investiții deosebit de importante.

Veniturile din ultimul trimestru fiscal, încheiat în iunie, au crescut atât față de trimestrul fiscal precedent, cât și față de același trimestru fiscal al anului anterior. Datele consolidate confirmă vânzări mai mari, dar nu identifică produsele sau clienții care au contribuit cel mai mult.

Raportul anual descrie tehnologii care extind prezența Lam în etapele de fabricație. Tehnologia de fotorezist uscat leagă pregătirea modelelor de gravare și curățare. Încapsularea la nivel de plachetă permite conexiuni compacte între cipuri, iar familia de echipamente de gravare Syndion vizează îndepărtarea precisă a materialului în profunzimea siliciului. Acestea sunt oportunități concrete, nu dovezi ale unei creșteri raportate separat pe produse.

Marja operațională măsoară partea din venituri rămasă după costurile operaționale. În ultimul trimestru fiscal, încheiat în iunie, aceasta a crescut față de același trimestru fiscal al anului anterior și față de trimestrul fiscal precedent. Așadar, profitul operațional a crescut mai repede decât veniturile în raport cu acele perioade.

Acest rezultat nu dovedește, singur, puterea de a impune prețuri. În prezentarea anuală a riscurilor, Lam identifică prețurile de vânzare, structura clientelei și structura produselor drept factori care influențează rezultatele. Brevetele, licențele și cunoștințele confidențiale despre procese îi protejează tehnologia, dar concurenții o pot amenința în continuare cu produse mai bune.

Profitul diluat pe acțiune raportat a crescut în ultimul trimestru fiscal, încheiat în iunie, față de același trimestru fiscal al anului anterior și față de trimestrul fiscal precedent. Acest indicator împarte profitul atribuibil acționarilor la numărul mediu diluat de acțiuni.

Alte venituri neoperaționale au fost modeste în raport cu profitul operațional în trimestrul raportat. Analiza profitului folosește datele consolidate raportate de Massive, nu un indicator de profit ajustat. Dovezile disponibile nu izolează contribuția răscumpărărilor de acțiuni la creșterea profitului pe acțiune.

În trimestrul raportat, ultimul trimestru fiscal încheiat în iunie, fluxul de numerar operațional a rămas pozitiv după achizițiile brute în numerar de imobilizări corporale. Totuși, atât fluxul de numerar operațional, cât și banii rămași după aceste achiziții au scăzut față de același trimestru fiscal al anului anterior.

În ultimele douăsprezece luni, încheiate la sfârșitul anului fiscal din iunie, fluxul de numerar operațional a acoperit, de asemenea, achizițiile brute în numerar de echipamente și proprietăți. Suma rămasă prezentată este un indicator calculat, nu fluxul de numerar liber definit de companie. Acesta exclude încasările din vânzarea activelor, investițiile în active necorporale, leasingurile și angajamentele fără plăți în numerar.

Raportul anual indică un flux de numerar operațional mai mic în anul fiscal încheiat în iunie decât în anul fiscal precedent. Totodată, atribuie creșterea ieșirilor nete de numerar pentru investiții față de acel an fiscal precedent în principal cheltuielilor de capital pentru laboratoarele din Statele Unite și unitățile de producție din întreaga lume.

La sfârșitul anului fiscal din iunie, numerarul și echivalentele de numerar depășeau totalul împrumuturilor curente raportate, al datoriilor pe termen lung și al obligațiilor de leasing financiar. Aceasta oferă flexibilitate financiară, deși categoriile respective de împrumuturi nu acoperă toate obligațiile.

În anul fiscal încheiat în iunie, ieșirile de numerar din finanțare au crescut față de anul fiscal precedent. Raportul anual atribuie schimbarea în principal răscumpărărilor mai mari de acțiuni, rambursării obligațiunilor cu rang prioritar ajunse la scadență și plăților mai mari de dividende, asociate unui dividend pe acțiune mai ridicat. Aceste utilizări ale numerarului trebuie echilibrate cu investițiile în laboratoare și producție.

Țintele actuale ale analiștilor și comparația cu SPY sunt prezentate în Verdictul nostru.

Urmăriți dacă vânzările mai mari continuă să susțină profitabilitatea operațională și dacă fluxul de numerar operațional urmează mai îndeaproape profitul raportat. Compararea perioadelor fiscale corespunzătoare contează: atât trimestrul raportat, cât și întregul an fiscal au avut un flux de numerar operațional mai slab față de perioadele corespunzătoare din anul anterior.

Implementarea contează și dincolo de situațiile financiare. Investițiile în laboratoare, capacitatea de producție și noile tehnologii de proces trebuie să susțină livrări fiabile către clienți. Întârzierile furnizorilor, deciziile de investiții ale clienților din segmentul memoriilor și puterea de negociere mai mare a producătorilor de cipuri în urma consolidării sunt riscuri importante.