Intel (INTC)

În trimestrul fiscal încheiat în iunie, activitatea operațională a Intel a fost mai solidă decât în același trimestru fiscal al anului anterior. Veniturile au crescut, iar pierderea operațională s-a transformat în profit.

Acest progres nu s-a regăsit în rezultatul net. Rezultatul negativ din alte activități neoperaționale a însoțit o pierdere netă consolidată substanțială. Redresarea operațională a rămas astfel distinctă de rezultatul final pentru acționari.

Intel proiectează și fabrică procesoare pentru calculatoare personale și centre de date.

Considerăm atractivă oportunitatea Intel de a transforma activitatea sa consacrată de procesoare în motorul revenirii producției. Poziția sa pe piețele PC-urilor și serverelor oferă efortului de reconstrucție o bază reală. Produsele mai bune și revitalizarea Intel Foundry sunt cele mai clare oportunități de a valorifica această bază.

Intel Products dezvoltă cipuri, iar Intel Foundry este activitatea de producție pe care Intel încearcă să o înnoiască. Distincția contează: succesul produselor și realizarea planurilor de producție sunt legate, dar rezultatele consolidate nu stabilesc profitabilitatea fiecărei activități în parte.

Veniturile raportate în trimestrul fiscal încheiat în iunie au crescut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Aceasta întărește dovezile că activitatea operațională a Intel se redresează.

Intel obține venituri din activitatea sa de semiconductori pentru piețele PC-urilor și centrelor de date. Situațiile consolidate furnizate nu identifică produsele sau piețele de clienți care au determinat creșterea vânzărilor. Prin urmare, creșterea nu poate fi atribuită unui anumit segment.

Marja operațională, partea din vânzări rămasă ca profit operațional, a devenit pozitivă, față de o marjă negativă în același trimestru fiscal al anului anterior. Intel a păstrat un profit operațional din vânzări, în loc să raporteze o pierdere operațională.

Istoricul raportat arată însă și o profitabilitate inegală. Menținerea unor marje pozitive ar oferi dovezi mai solide ale unei redresări durabile decât rezultatul trimestrului raportat luat separat.

Rezultatul diluat pe acțiune raportat de Intel a devenit mai negativ decât în același trimestru fiscal al anului anterior, în pofida îmbunătățirii profitului operațional față de aceeași bază de comparație.

Situațiile consolidate publicate de Massive raportează un rezultat negativ din alte activități neoperaționale, alături de pierderea netă. Câmpurile disponibile nu explică elementele care îl compun. Acestea nu pot fi considerate temporare și nici tratate drept dovezi ale unei cereri mai slabe pentru produse.

În trimestrul raportat, încheiat în iunie, fluxul de numerar din exploatare a fost pozitiv și a depășit plățile brute pentru achiziții de imobilizări corporale. Față de același trimestru fiscal al anului anterior, numerarul generat de exploatare a crescut, iar achizițiile brute au scăzut. Astfel, după aceste achiziții au rămas bani, în locul unui deficit.

În ultimele douăsprezece luni încheiate la sfârșitul trimestrului fiscal din iunie, fluxul de numerar din exploatare a depășit, de asemenea, plățile brute pentru echipamente. Această fereastră mai lungă arată că investițiile au absorbit în continuare o mare parte din numerarul generat de activitatea curentă.

Indicatorul banilor rămași după achiziții este calculat din câmpurile raportate de Massive și nu reprezintă fluxul de numerar liber definit de Intel. El exclude vânzările de echipamente, investițiile în active necorporale, leasingurile și angajamentele fără plăți în numerar. Prin urmare, nu măsoară complet fondurile disponibile pentru acționari.

La sfârșitul trimestrului fiscal încheiat în iunie, numerarul și investițiile pe termen scurt ofereau o rezervă de lichiditate. Împrumuturile curente erau mai mici decât aceste resurse lichide. Totuși, datoriile pe termen lung și obligațiile din leasing financiar reprezentau o povară financiară substanțială.

Înnoirea producției Intel necesită cheltuieli pentru active fizice. Numerarul generat de exploatare ajută la finanțarea acestui efort, iar datoriile și obligațiile de leasing existente impun disciplină în investiții. Situațiile disponibile nu identifică noi operațiuni de finanțare sau condițiile acestora.

Țintele actuale ale analiștilor și comparația cu SPY sunt prezentate în Verdictul nostru.

Urmăriți dacă Intel menține creșterea veniturilor și marjele operaționale pozitive față de aceleași trimestre fiscale ale anului anterior. Dezvoltarea produselor și înnoirea producției trebuie să se reflecte în rezultate operaționale repetabile.

Următoarele teste sunt explicarea pierderilor neoperaționale, numerarul generat după cheltuieli de investiții clar definite și capacitatea de a onora obligațiile de finanțare. Dovezile privind realizarea planurilor Intel Foundry ar ajuta la distingerea unei reconstrucții durabile de o redresare inegală.