Gilead Sciences (GILD)

În trimestrul fiscal raportat, încheiat în iunie, veniturile au crescut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Totuși, rezultatul operațional și rezultatul diluat pe acțiune au trecut de la profit la pierdere față de aceeași bază de comparație. Vânzările mai mari nu s-au tradus în profitabilitate raportată.

Situațiile financiare consolidate furnizate de Massive nu explică elementele sau cheltuielile care au provocat pierderea. Deprecierile anterioare ale activelor de cercetare nu pot fi considerate o explicație pentru acest trimestru.

Gilead dezvoltă și vinde medicamente pentru boli infecțioase și cancer.

Apreciem combinația solidă dintre afacerea consacrată a Gilead în tratamentele HIV și prezența importantă în oncologie. Cea mai promițătoare oportunitate este să dezvolte medicamentele care servesc deja pacienții și să transforme tratamentul cancerului într-un pilon comercial durabil. Este o oportunitate concretă de extindere, bazată pe produse, nu pe o promisiune îndepărtată a cercetării.

Achizițiile au conturat acest portofoliu. Pharmasset a adus Sovaldi și rolul său în terapiile combinate pentru hepatita C. Kite a adus terapiile celulare Yescarta și Tecartus, iar Immunomedics a adus Trodelvy. Gilead obține venituri din vânzarea acestor medicamente și a altora. Succesul comercial trebuie să acopere și costurile dezvoltării și achiziționării lor.

Veniturile consolidate trimestriale au crescut față de același trimestru fiscal al anului anterior, dar situațiile disponibile nu identifică produsele care au susținut creșterea. Fără această detaliere, rezultatul nu trebuie atribuit tratamentelor HIV sau oncologiei.

Cel mai recent raport anual oferă un context istoric util. Vânzările produselor HIV au crescut față de perioada fiscală anuală precedentă, în principal datorită cererii mai mari pentru tratament și prevenție. Prețurile medii efectiv obținute au rămas relativ stabile. Vânzările terapiilor celulare au scăzut față de aceeași bază anuală, din cauza cererii mai reduse pe fondul concurenței.

Creșterea depinde și de lansări reușite și de extinderea utilizărilor aprobate. Concurența și expirarea protecției prin brevete pot afecta produsele existente. Cererea pentru Veklury depinde de infecțiile cu COVID, de spitalizări și de tratamentele alternative.

Marja operațională raportată, adică partea din venituri rămasă după cheltuielile operaționale, a devenit puternic negativă. În același trimestru fiscal al anului anterior era pozitivă. Aceasta este o slăbiciune importantă a rezultatelor economice ale trimestrului, chiar dacă motivul nu este identificat.

Dezvoltarea medicamentelor și obținerea aprobărilor sunt costisitoare și necesită timp. Cel mai recent raport anual al Gilead a consemnat și deprecieri ale activelor de cercetare nefinalizată. Aceste reduceri istorice ale valorii arată că investițiile în dezvoltare pot pierde din valoare, dar nu stabilesc ce s-a întâmplat în trimestrul raportat.

Trimestrul raportat s-a încheiat cu o pierdere netă consolidată și o pierdere diluată pe acțiune. Rezultatul pozitiv din alte activități neoperaționale nu a compensat pierderea operațională.

Rezultatul diluat publicat reprezintă rezultatul raportat, nu unul ajustat. Fără o reconciliere a cheltuielilor, acesta nu permite o concluzie sigură despre profitabilitatea recurentă sau despre măsura în care pierderea a implicat numerar.

În trimestrul fiscal raportat, încheiat în iunie, fluxul de numerar operațional a crescut față de același trimestru fiscal al anului anterior. Au crescut, față de aceeași bază, și banii rămași după achizițiile brute de imobilizări corporale. Contrastul cu pierderea raportată este puternic, deși detaliile disponibile nu explică diferența.

În ultimele douăsprezece luni încheiate la finalul trimestrului din iunie, fluxul de numerar operațional a rămas substanțial după achizițiile brute de imobilizări corporale. Această măsură calculată exclude investițiile în active necorporale, leasingul și angajamentele fără plăți în numerar. Nu reprezintă fluxul de numerar liber definit de Gilead și nici o măsură completă a cheltuielilor de investiții.

La finalul trimestrului din iunie, numerarul și echivalentele sale depășeau împrumuturile curente. Totuși, datoriile pe termen lung și obligațiile de leasing financiar erau substanțiale. Lichiditatea și povara finanțării pe termen mai lung trebuie, așadar, analizate separat.

Cel mai recent raport anual consemnează plăți pentru dividende, răscumpărări de acțiuni și rambursarea datoriilor. Aceste utilizări ale banilor concurează cu investițiile în cercetare și activitatea comercială. Noile unități necesită și inspecții ale autorităților și validarea proceselor. Construcția depinde de furnizori externi, a căror activitate nu este controlată de Gilead.

Țintele actuale ale analiștilor și comparația cu SPY sunt prezentate în Verdictul nostru.

Prioritatea imediată este explicarea pierderii raportate și a legăturii sale cu generarea de numerar. Datele despre vânzările fiecărui produs ar ajuta și la separarea efectelor cererii pacienților de cele ale prețurilor și ale schimbărilor din portofoliu.

Urmăriți dacă terapiile celulare pot rezista concurenței și dacă noile aprobări se transformă în produse cu succes comercial. Contează și fiabilitatea producției. Gilead gestionează riscul de aprovizionare prin stocuri, relații cu furnizorii și surse alternative, acolo unde este posibil.